皇冠app下载:顺鑫农业“疲态”尽显:白酒毛利率4连降,高端结构难突围

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实现高端化对顺鑫农业来说,资源投入非常大,后续利润可能会进一步被蚕食。

出品|逐日财报

作者|吕明侠

说到白酒,人人首先想到的可能是茅台、五粮液等高端白酒。

确实,现在大多数的白酒企业都在起劲往高端偏向挤,每到逢年过节就会争相涨价,生怕价钱一低,会被人以为自己是款“低端酒”。

而主打低价的北京顺鑫农业股份有限公司(000860.SZ,以下简称:顺鑫农业),可以说是一众白酒企业中的“异类”。其主要产物是北京着名的二锅头品牌――牛栏山。

顺鑫农业外面看起来十分风景,酒类营业在去年首次突破百亿营收大关,成为第五大上市酒企。不外,《逐日财报》通过顺鑫农业这份半年报可以看到,中低端酒难以维系,高端结构难突围、地产营业沦为“拖油瓶”。已往的一段时间里公司日子过得也并不轻松。

上半年净利下滑,农业盈利能力有待提高

顺鑫农业前身为牛栏山酒厂,1998年经北京市人民政府批准,由北京市泰丰现代农业生长中央作为独家发起人,以召募方式设立北京顺鑫农业股份有限公司,同年11月4日于深交所上市,成为北京第一家上市酒企。

在上市后的顺鑫农业最先多元化生长,营业范围十分普遍,既包罗轻资产的食物加工制造,如白酒的生产销售、生猪屠宰及肉制品加工、农副产物生产加工等,又涵盖重资产的房地产开发、水利与修建工程施工和物流营业等。

虽然玩的花,并不代表玩得好,顺鑫农业近年来疲态愈发显著。

8月21日,顺鑫农业公布2020年半年度报告,公司实现营收约95.2亿元,同比增进13.12%;归母净利润约5.48亿元,同比下降15.36%,基本每股收益约0.74元,同比下降15.36%。

公司从事的主要营业包罗白酒酿造与销售、肉猪的繁育与屠宰、房地产开发等。其中白酒营业约占主营营业60%以上,猪肉营业约占20%以上,房地产营业占3%以上。

数据显示,2020年上半年,顺鑫农业猪肉产业营业收入24.59亿元,同比增进70%左右。也正因此,才推动了顺鑫农业收入实现了正增进。不外,与白酒产业差别,顺鑫农业的猪肉产业虽然收入增进迅速,但在利润孝敬上,却险些起不到任何作用。

上半年,顺鑫农业的猪肉产业毛利率在1.86%左右,与去年同期相比,下滑6.38个百分点;同期,顺鑫农业的白酒产业毛利率为38.89%,虽然也同比下滑5.7个百分点,但与猪肉产业相比,依然很高。猪肉产业的盈利能力有待进一步提高。

中低端酒难以维系,高端结构难突围

值得注意的是,顺鑫农业白酒产物的毛利率再次出现显著下滑。上半年公司整体毛利率29.2%,同降7.6个百分点,而其中白酒营业毛利率同比下滑5.7个百分点至38.9%,这令本就在毛利率垫底上市白酒公司的顺鑫农业加倍尴尬。

而这也是顺鑫农业白酒营业毛利率的延续4年下滑,从2016年的62.59%下滑23.7个百分点之多。

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除毛利下滑外,作为公司最焦点的营业,白酒板块的收入并不如人意,上半年白酒营业营收64.66亿元,同比下降2.89%。据《逐日财报》领会,其白酒营业毛利率连续下滑背后的是营业成本连续攀升。

现在顺鑫农业白酒产业有两个品牌,一个是二锅头牛栏山,一个是宁诚老窖。2017年-2019年,顺鑫农业白酒营业划分实现营收64.51亿元、92.78亿元和102.89亿元,同比增进23.96%、43.82%、10.91%。同期,白酒营业的营业成本划分为29.12亿元、46.74亿元和53.42亿元,成本增速超营收增速。

值得注意的是,顺鑫农业2019年白酒营业成本中,包装材料用度达25.16亿元,同比增进27.73%,而原材料用度仅为21.83亿元。这也意味着,一瓶牛栏山酒的包装用度或远大于基酒等原材料的用度。

这也说明晰产物生产成本已没有若干下滑空间,要提升毛利率,只能在产物价钱上做文章。然而白酒行业的竞争愈演愈烈。顺鑫农业以“牛栏山”品牌主打光瓶酒市场,定位低端,对比同档的老村长、红星二锅头等产物,在15元价值带,牛栏山拥有较大优势。

而价钱带再往上提一个档次,顺鑫农业就没那么顺心了。尤其是在30元-50元价钱带,泸州老窖、郎酒、汾酒、洋河等多家高端品牌都在对光瓶酒市场虎视眈眈。其中,汾酒的光瓶酒玻汾售价已经站上了50元价钱带。

近年来,顺鑫农业也推出了青龙和黄龙高端系列,官方售价均在500元以上。2020年1月起,顺鑫农业还提高了三牛、百年红和珍品陈酿系列、光瓶酒的售价。

此外,牛栏山也将“战场”开拓到了汾酒等名酒品牌的“后院”,在基酒量大且优质的山西吕梁建立生产基地,显然高端化结构的意图十分显著。但其高端化成效似乎大打折扣,在市场上并没有激起若干水花。

主要由于现在天下消费者都形成了对牛栏山低端化的认知,牛栏山要突破认知障碍需要很高的教育成本。另外低端产物与高端产物的消费群体差异、渠道差异都很大,因此要实现高端化对顺鑫农业来说,资源投入非常大,后续利润可能会进一步被蚕食。

顺鑫农业在财报中也示意,当前其白酒产业存在三大风险,第一是系统性风险,宏观环境的更改和行业政策的调整,将对公司生长会发生影响;第二是市场开拓风险,在海内中低端白酒市场竞争加剧的靠山下,公司白酒产物在举行外埠市场拓展过程中,会面临不确定性;第三是冒充产物侵权风险,冒充伪劣产物是困扰名酒企的一大难题,此类侵权行为若得不到有用控制,将对企业品牌和市场造成晦气影响。

欠债前行,地产营业沦为“拖油瓶”

顺鑫农业的第三大营业――房地产业则是连年亏损。从2015年-2019年,顺鑫佳宇的亏损不断扩大,四年累计亏损超10亿元。2020年上半年亏损继续依旧延续。

地产开发营业一直都是顺鑫农业的“拖油瓶”,房地产不但不孝敬业绩,还成为债务拖累。导致顺鑫农业成为为数不多的高欠债上市酒企。

《逐日财报》注意到,自2011年最先,顺鑫农业的资产欠债率就一直在60%以上,其中2017年-2019年顺鑫农业三年的资产欠债率划分为61.29%、61.07%和66.12%。对比之下,同期行业的这一指标平均值划分为28.4%、27.71%和30.06%。

今年上半年顺鑫农业经营活动发生的现金流量净额约为-7.29亿元,同比下降344.40%。停止6月末,公司欠债总计120亿元,资产欠债率为60.3%,其中短期乞贷45.7亿元。 

高欠债之下,顺鑫农业不得不借新还旧。克日,公司宣布拟刊行10亿元中期票据,刊行限期不跨越3年,召募资金用于归还或置换银行贷款、弥补流动资金。在今年3月初时,顺鑫还刊行了为期270日的5亿元规模疫情防控债,刊行利率2.72%。

只管顺鑫农业很早就对外示意要将这个“拖油瓶”剥离出来,不外,至今并没有什么实质性希望。顺鑫农业房地产营业以存量项目开发和销售为主,运营主体为子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司,主要项目在北京、海南和包头。